Euro- intre criza din Grecia si politicile monetare ale Fed si BCE

Indeplinirea conditiilor de catre statul elen pentru eliberarea unei noi transe din imprumutul extern si angajamentul asumat de tarile din Uniunea Europeana in vederea solutionarii situatiei din Grecia au determinat cresterea monedei unice. Potrivit analistilor Raiffeisen, evolutia monedei euro va fi influentata in perioada urmatoare atat de dezvoltarile din zona euro, cat si de politicile monetare ale bancii centrale americane si BCE.

Aprobarea pachetului de austeritate de catre parlamentul grec la sfarsitul saptamanii trecute a asigurat in continuare Greciei accesul la fondurile de ajutor financiar international. In weekend, ministrii de finante din Uniunea Europeana (UE) au aprobat urmatoarea transa din pachetul convenit anul trecut, in valoare de 12 miliarde de euro. La sfarsitul acestei saptamani, urmeaza sa isi exprime acordul si Fondul Monetar International (FMI), aceasta fiind insa doar o formalitate. Ministrii de finante din UE au facut de asemenea progrese importante in directia elaborarii unui al doilea program de asistenta financiara pentru Grecia.

Odata fixat cadrul, ramane de vazut cum vor fi integrati investitorii privati. Franta, ale carei banci detin o mare parte din obligatiunile Greciei, a propus deja o solutie: prelungirea maturitatilor la 30 de ani. Companiile de asigurari si bancile germane si-au manifestat deja intentia de a urma acest model.

Euro a reactionat pozitiv la aceasta dezvoltare si s-a apreciat in fata dolarului si a francului elvetian. In continuare, exista potential pentru o mai mare apreciere a monedei unice in urmatoarele saptamani, considera analistii Raiffeisen.

In aceasta privinta, principala influenta o are diferenta dintre politicile monetare exercitate de FED si Banca Centrala Europeana (BCE). Avand in vedere rezultatele economice slabe ale SUA, banca centrala americana este hotarata sa mentina dobanda de politica monetara la nivelul zero pe o perioada mai extinsa decat prevazuse initial. In consecinta, o crestere a dobanzii pana in 2012 nu este probabila.

Pe de alta parte, BCE a lasat de inteles ca actualele conditii economice si inflatia ridicata necesita o continuare a normalizarii nivelului dobanzii. Joi, BCE va creste dobanda cheie la 1,5%. Analistii se asteapta la cel putin alte doua majorari ale dobanzii pana la sfarsitul anului.

Potrivit analistilor Raiffeisen, va creste popularitatea speculatiilor "carry-trade". Pana in toamna, analistii se asteapta ca euro sa se aprecieze la 1,50 EUR/USD. Sunt posibile insa obstacole temporare, iar un factor determinant al deprecierii va fi probabil Grecia.

De exemplu, agentia de rating S&P a anuntat ca va considera participarea investitorilor privati la viitoarele masuri de ajutor ca "selective default", incapacitate de plata pentru anumite obligatiuni ale Greciei. Pe de alta parte, UE doreste sa evite cu orice pret declansarea asigurarii impotriva riscului de neplata (CDS), situatie in care BCE nu ar mai accepta obligatiunile elene. In acest caz, sectorul bancar din Grecia s-ar prabusi in mod garantat, sunt de parere analistii Raiffeisen. Desi se asteapta ca FMI si UE sa convina asupra unui pachet de masuri care sa nu declanseze "credit default" in perceptia agentiilor de rating, situatia este tensionata in prezent.