Intre economie si piata de capital

Bursa de Valori are un nou director general. Ce poate el face pentru BVB? Asteptarile sunt mari, criticile abunda pentru ceea ce s-a intamplat cu piata de capital de la lansare Bursei si pana astazi, pozitiile participantilor la piata au fost de multe ori ireconciliabile si irationale, in opinia mea. Asadar, vine un personaj cu o istorie profesionala excelenta pe piata de capital din Varsovia, caruia i se poate reprosa doar conduita etica - sau mai degraba conflictul de interese - ce a condus la demisia sa, dar acest lucru este nu doar obisnuit si acceptabil pe malurile Dambovitei, dar chiar intampinat cu oarecare caldura...

Persoane carora sa nu le poata fi reprosat nimic – profesional sau privat - sunt putine si printre ele nu sunt neaparat doritori de pozitii de management la BVB... Domnul Sobolewski apare ca un cavaler renumit, care vine sa calareasca o martoaga autohtona, in speranta ca o va transforma in calul inaripat din povesti. Ii doresc mult succes, dar mai jos voi prezenta piedicile de natura macroeconomica si structurala, pe care trebuie sa le depaseasca noul director general al Bursei.

In primul rand, spre deosebire de Polonia sau alte tari foste comuniste, in Romania tranzitia reala la economia de piata a inceput mult mai tarziu si sub ‘obladuirea’ fostilor oficiali de partid sau ofiteri de securitate. Piata de capital s-a nascut dupa modelul ‘baietilor destepti’ care sa acapareze cat mai repede activele statului la pret redus... Fondurile Proprietatii Private si societatile de management asociate lor – desi copiate dupa modelul polonez – nu au reusit niciodata sa reprezinte o locomotiva pentru privatizarea si profesionalizarea sistemelor de management in companiile din portofoliu ci au deservit, in majoritatea cazurilor, interese private/ politice si chiar interlope.

Faptul ca la conducerea acestor institutii s-au aflat persoane fara nicio pregatire economica relevanta si cu gandire mai degraba politieneasca decat financiara, precum si facilitatile legislative pe care acestia le-au ‘negociat’ pentru a-si asigura influenta pe termen lung in entitatile respective, au avut un impact negativ asupra pietei de capital. La fel cum, sub imaginea de ajutor pe care BNR l-a oferit pietei de capital, s-a ajuns in fapt ca Bursa sa fie un fel de copil – si acela orfan – al bancii centrale. Si daca mai adaugam la asta si personajele controversate - si adeseori penale - care au construit piata de capital de la inceputurile ei (incepand cu fratii Paunescu, dar lista este prea lunga pentru a incapea intr-un articol...) avem reteta clara a pietei de capital din Romania: privatizare sa fie primim... dar cu baietii nostri! Care baieti au folosit toate instrumentele posibile pentru a-si rotunji propriile venituri (insider trading, front running, tranzactionare pe piata gri a titlurilor care urma sa fie listate pe Bursa) in detrimentul micului actionar si a investitorilor institutionali straini.

Asadar, cei care se plang acum ca piata este subdezvoltata, ca nu se pot atrage firme mari catre Bursa, ca statul nu listeaza companiile de stat (si ca nu foloseste piata de capital pentru privatizare), ca investitorii straini se uita cu reticenta la piata de capital din Romania, ca volumele de tranzactioare sunt foarte reduse, etc au perfecta dreptate. Dar aceasta situatie li se datoreaza in mare parte si lor.

Ce va putea sa schimbe noul CEO ramane de vazut; eu cred ca va fi sufocat de interesele puternice si divergente din piata si va abandona lupta dupa un an-doi.

Un material de Dragos Cabat, Managing Partner Efin.ro